文｜王雨桐

10个月历经三轮问询，智能语音AI企业思必驰的科创板IPO之路还是中止了。

当然，没能通过IPO缓解资金饥渴症只是表象。目前，摆在思必驰面前更急迫解决的问题是，如何向公众和商业合作伙伴解释公司正面临的一系列风险。

风口站4年，亏损10多亿

以ChatGPT为代表的基于通用语言大模型的生成式AI（AIGC），近期受到了市场前所未有的关注。

GPT是人工智能发展的一个集中式突破，包括对话智能技术、深度学习大模型技术、工程化能力以及大数据的整体突破。而这恰是思必驰多年耕耘的领域。

根据招股书，思必驰是国内专业的对话式人工智能平台型公司，自主研发了全链路智能语音及自然语言交互关键技术，包括音频信号处理及分析、语音及说话人识别、语音合成、自然语言理解及分析、知识图谱、问答及自然语言生成、对话管理及智能推理决策、多模态交互等。

思必驰由高始兴、俞凯、林远东在英国剑桥创立，2008年3人回国创业，思必驰落户苏州。2014年推出了对话智能云平台对话工场，正式成为一家纯粹的人工智能企业。

思必驰可以说是最早一批涉足AI技术研发的企业，但从当前的财务情况来看可以说是岌岌可危。

根据公开披露的数据，思必驰2019-2022年分别亏损2.51亿、1.8亿、2.98亿、2.64亿元，4年时间亏掉了9.93亿元，叠加今年一季度的数据，4年多累计亏损超过10亿元。

截至报告期末，公司合并口径未分配利润为-6.73亿元，存在大额未弥补亏损。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-21129万元、-26263万元和-25974万元。期内公司经营活动产生的现金流量净额均为负值，且规模逐步扩大。

截至2023年3月31日，公司股东权益和归属于母公司股东所有者权益分别为7670万元和9334万元，分别较上年末下降了44.68%和36.36%，主要是由于公司尚未实现盈利，未弥补亏损扩大所致。

重要股东减持，客户频繁变动

必须承认，整个AI赛道的商业化，都是一道难解的题。

譬如已经闯关成功、登陆二级市场的寒武纪、商汤、云从科技，无一不是挣扎在亏损的境地。2018-2022，5年时间，云从科技、寒武纪、商汤分别亏损31.35亿、37.37亿、387.71亿元。

但同样是亏损，甚至寒武纪、商汤、云从科技等企业亏得更多，为什么这些AI公司都能成功上市？这背后关键因素在于：相比其他公司，思必驰的营收与资产规模都太小了。

财务数据显示，上市前一个完整年度（寒武纪2019年，商汤2020年，云从科技2021年），寒武纪营业收入4.44亿元，总资产46.68亿元；商汤营业收入34.46亿元，总资产384.79亿元；云从科技营业收入10.76亿元，总资产23.13亿元。

反观思必驰2022年营业收入4.23亿元，总资产5.6亿元。除了营业收入勉强接近2019年的寒武纪外，其他都相差甚大。目前，思必驰的净资产仅为0.77亿元，距离2020年的高点减少了87.31%，2年下降接近9成。按相关媒体预测，照此趋势今年净资产就将转负。

这意味着公司将处于资不抵债的境地，而这种状态在经济学上通常被称为破产。

长期入不敷出的压力之下，股东也有些难熬。近年来，思必驰多名大股东纷纷减持。据媒体报道，由于不确定何时能盈利，阿里网络、苏州联想之星、启迪创新等多名大股东在申报IPO前减持股份。

从招股书来看，目前思必驰的前五大客户不仅分散且变动较为频繁。2019年-2021年，除了对OPPO广东移动通信有限公司的销售金额较为稳定之外，思必驰的其他大客户在三年间均有所不同，尤其是第一、第二大客户三年来都只出现过一次。

起大早赶晚集，思必驰路在何方？

早在2007年，思必驰就已经开始布局对话式人工智能，也是离当前ChatGPT概念最近的AI企业之一。彼时，连国内头号AI玩家百度都还没有入局。

思必驰在创业之初也是万众瞩目。从融资历程来看，思必驰共获得7轮融资，总计超10亿元，投资方包括阿里巴巴、联想集团、富士康、中信证券、美的资本等。

最近的一笔发生在2020年8月完成了Pre-IPO轮融资，距离现在将近3年。这也意味着，如果思必驰无法成功登陆资本市场，也将会面临无资本可为其输血的风险。

根据IDC公布的《中国人工智能软件及应用市场半年度研究报告-2021H2》显示，思必驰在当前人工智能语音语义市场竞争格局中市场份额相对较小。

内忧还没解决，外患又咬了屁股。目前的语音赛道，位于行业前三的分别是语音龙头科大讯飞、云巨头厂商阿里云与百度智能云，它们占据了超过行业四分之一的市场份额，而思必驰、小i机器人、拓尔思三家公司合计的市场份额在10%左右。

国内各大巨头夹击，国外有全球科技公司的潜在竞争。身处日益激烈的竞争环境，一方面需要直面捉襟见肘的财务状况解决现金流问题，另一方面需要安抚市场和客户不退出，从这个角度来看，折戟IPO失败或许并不算什么，思必驰更大的麻烦还在后头。